Vendita Bavaria – il nuovo proprietario delinea strategia e obiettivi di investimento

Storia di Stefan Gerhard, Berlino; Arlene Sloan, Londra per IBIPLUS

Il fondo di investimento con sede in Germania rileverà uno dei costruttori più importanti del settore; la fedeltà continua dei rivenditori è la chiave del successo.

Il private equity berlinese CMP Capital Management diventerà il nuovo proprietario di Bavaria Yachtbau, il costruttore tedesco di barche a motore, barche a vela e catamarani annunciato sabato.

Una volta riconosciuto come uno dei costruttori di barche di serie più industrializzati del settore, Bavaria è entrata in amministrazione controllata nell'aprile di quest'anno, tuttavia, è stata in grado di concludere un accordo temporaneo per mantenere le operazioni per soddisfare un considerevole portafoglio ordini ottenuto grazie al lancio di nuovi modelli nel 2017- 18.

CMP acquisirà Bavaria Yachtbau e la sua controllata francese Bavaria Catamarans SAS da Oaktree Capital e Anchorage Capital, che hanno acquistato l'attività nell'ottobre 2009 per circa 300 milioni di euro, inclusa un'iniezione di liquidità di 55 milioni di euro e la svalutazione del debito del precedente proprietario Bain Capital impianti per un totale di circa 960 milioni di euro all'epoca.

L'accordo di ristrutturazione di oggi include tutti i 550 dipendenti dello stabilimento tedesco di Giebelstadt e tutti i 250 dipendenti dello stabilimento di produzione di catamarani a Rochefort, in Francia. La Bavaria ha acquisito l'attività francese nel 2014, ex Nautitech Catamarans, per affrontare il fiorente segmento dei catamarani.

L'accordo di acquisto è stato concluso e autenticato oggi tra la direzione della Baviera e CMP – con l'approvazione del comitato dei creditori e l'amministratore bavarese Dr Hubert Ampferl – tuttavia, deve ancora essere approvato dall'Ufficio federale dei cartelli prima del completamento, previsto tra poche settimane. Le parti hanno concordato di non divulgare il prezzo di acquisto, ma fonti informate del settore suggeriscono che si aggira intorno ai 20 milioni di euro, il che è in linea con i parametri di investimento di CMP.

La Baviera ha consegnato circa 200 barche dalla richiesta di insolvenza ad aprile. Dopo la fine delle vacanze estive, la produzione è ripresa a ritmi lenti. "Abbiamo in programma di completare circa 24 barche a motore e a vela a Giebelstadt a settembre", ha affermato il CEO ad interim di Bavaria Yachtbau, il dott. Tobias Brinkmann, in un'intervista a floatmagazin.de. Da luglio i dipendenti sono stati liquidati con il patrimonio fallimentare; per i 550 dipendenti sono stati applicati accordi di lavoro a breve termine fino alla fine di settembre.

Il fondo di investimento esperto prende il sopravvento
Fondata nel 2000, CMP Capital Management-Partners è una società di investimento tedesca specializzata nell'acquisizione di società in difficoltà e opportunità di turnaround in Germania, Austria e Svizzera.

CMP assumerà la gestione operativa in loco della Baviera, guidata dall'esperto di ristrutturazione e partner Dr Ralph Kudla, che lavorerà con il team di Bavaria. "Siamo convinti del potenziale del mercato globale della Baviera e continueremo a sviluppare l'azienda in modo sostenibile", ha affermato Kai Brandes, amministratore delegato di CMP. "Le misure di ristrutturazione si concentreranno sulla riconquista di quote di mercato e sul miglioramento dei costi di produzione".

L'attuale portafoglio di investimenti di CMP è costituito da sette produttori principalmente industriali, ma nessuna società orientata al consumatore. Secondo il sito web della società, la filosofia di investimento di CMP è quella di essere un partner nel turnaround delle sue società target e, dopo un periodo di stabilizzazione, far crescere l'attività per circa tre-sette anni, dopodiché avvia un processo di vendita per cercare un investitore responsabile e a lungo termine.

Il primo acquirente si è ritirato
"Ci sarebbe piaciuto vendere l'azienda già quest'estate", ha detto il dottor Brinkman alla rivista Wirtschaftswoche ieri. "Poi il potenziale acquirente purtroppo si è ritirato, il che ha ritardato il processo di vendita".

L'insolvenza della Baviera è arrivata come il culmine di numerosi cambi di gestione negli ultimi anni che avevano reso difficile una strategia intrinseca, ha osservato Brinkman. Ha detto che la gamma di modelli è stata aggiornata con esitazione, e poi otto nuovi modelli sono stati messi in produzione contemporaneamente, il che ha sovraccaricato la produzione.

“I costi del materiale sono aumentati, le barche non sono state completate in tempo ed erano più costose del previsto. Tutto ciò ha avuto un impatto sulla liquidità", ha spiegato Brinkmann a Wirtschaftswoche. "L'indebitamento della società, d'altra parte, ha giocato un ruolo minore nella migliore delle ipotesi".

Nelle ultime settimane di trattative, la vendita ha attirato diversi acquirenti seri con offerte credibili. Rapporti recenti hanno indicato che un costruttore di yacht italiano sostenuto da un miliardario indiano era l'acquirente più probabile per l'attività tedesca, ma si dice che l'accordo sia fallito a causa del finanziamento.

Tra gli altri acquirenti di cui si parla c'era la vedova e la famiglia del compianto Josef Meltl di Yachten Meltl, uno dei principali rivenditori bavaresi con sede sul lago Chiemsee in Germania e uno dei precedenti proprietari di Bavaria Yachtbau.

Quando è stata venduta nel 2007 per 1.3 miliardi di euro dichiarati a Bain Capital – la seconda valutazione di acquisto più alta del settore dopo l'acquisizione del 2006% del Gruppo Ferretti da parte di Candover nel 60 per 1.7 miliardi di euro – la società era di proprietà di due azionisti uguali, la moglie di fondatore e poi amministratore delegato Winfried Herrman, e il suo socio Josef Meltl che hanno salvato l'azienda a metà degli anni '1980 durante un altro periodo di difficoltà finanziarie acquistando circa 300 barche invendute.

Avviata nel 1978, Bavaria stava costruendo circa 3,500 yacht all'anno a Giebelstadt, con un fatturato di 271 milioni di euro per l'anno fiscale 2006 e un utile di 79 milioni di euro al lordo di interessi, imposte, deprezzamento e ammortamento (EBITDA).

È stato annunciato questa settimana a Cannes che Yachten Meltl rappresenterà per la prima volta Dufour Yachts, aggiungendo alla sua precedente partnership esclusiva con Bavaria per diventare un rivenditore multimarca. Altri importanti rivenditori che in precedenza hanno rappresentato la Baviera in esclusiva potrebbero seguire l'esempio. Mantenere la forza e la fedeltà dell'attuale rete di concessionari Barvaria sarà un fattore chiave per il successo futuro del costruttore.